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市场观点

国内定向增发市场月度回顾与展望

时间:2020-04-30 公布人:本站原创

 

截至2020年4月末,上市公告日在(4月1日-4月30日)的定向增发项目共有23宗,环比上升11宗,同比减少2宗。本月的23宗定向增发项目拟募集资金736.20亿元,目前实际募集资金为725.03亿元,环比下滑6.8%,募资率为98%较上月下滑近1个百分点,23宗定向增发项目中共3宗出现募集资金未满的情况,环比上升2宗。从本月发行的主体的构成来看,本月定向增发项目的发行主体较之前相比并未发生较大变化,在构成中依然是以民营企业为主,国有企业为辅。

 

           图1.0 近半年定向增发上市宗数                          图1.1 4月份定增项目发行主体

              

           数据来源:Wind                                               数据来源:Wind

 

本月上市公告的23宗定向增发项目中仅3宗项目溢价发行,折价发行的项目占比为86.96%,较上个月上升3.6个百分点,平均发行折价率为13.17%。此处发行折价率计算是将增发日前一日的股票收盘价与增发价格进行对比后得出。

 

从竞价定价的月度平均折价率来看,4月份的最终实施价格为定增基准价格的84%,相较上月进一步下滑6%,同比下降6.1%。

 

     图1.2 近半年竞价定价增发实施价格相对于基准价格比例

         

      数据来源:Wind

 

4月份累计有56只定增股票解禁,解禁市值为744.63亿元,较3月份增加204.69亿元。受到牧原股份以及星期六这两只股票超额解禁收益率的带动,本月56只定向增发解禁股票平均解禁收益率为17.24%。从本月解禁股票负解禁收益率的比例来看,本月共有34只股票出现负解禁收益率的情况,占全部解禁股票的60.7%,这一比例较上月上升10.7%。

 

    图1.3 2020年月度定增解禁股负解禁收益率比例

    

    数据来源:Wind

 

从近4个月的定增项目数量以及折价情况来看,定增市场短期出现了供过于求的情况。受到疫情的影响,上市公司现金流面临一定压力。在2月14日证监会《上市公司非公开发行股票实施细则》落地之后,定向增发条件进一步放松的背景之下,已累计有180家上市公司向董事会提请定向增发预案(包含福建地区省属上市公司福日电子以及三棵树),其中有13家公司的定向增发目的为引进战略投资者。在已公布的增发预案中有156宗定增项目的折价率为80%,仅有25宗定增项目的折价率为90%,这些数据都能直观的反应出在新规推出后,上市公司定增融资需求井喷。然而短期二级市场整体表现不佳,市场风险偏好降低,导致部分已经实施定向增发的上市公司出现募资不足,增发实施价格折价较多的情况。

  

从上市公司角度而言,近期进行定向增发是一笔不太划算的生意,一来近期股价整体偏低导致基准价格整体下行,二来上市公司扎堆进行定增融资,市场供过于求的局面短期难以扭转最终导致定向增发的折价力度变大,这些情况都让上市公司进退维谷。上市公司必须在企业生存发展问题上与企业股权稀释问题上做出艰难抉择。对于投资者而言,现今摆在投资者面前的是一个买方市场,这无疑是对投资者的最大利好,在确定企业基本面以及未来的盈利能力的情况下,投资者应该把握近期的政策红利以及可观的折价率,积极参与到定增项目中来。

 

长远来看,由于监管的政策呵护,定向增发项目的发行量将持续增加。短期因供需失衡所主导的折价率普遍偏高的情况亦不可持续,未来定增项目的折价率大概率将出现分化,优秀定增项目的折价率必将下行,甚至也有可能重现溢价定增的状况。

 

             

 

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